91插影库

为什么越是往下游，价格涨幅越低？这涉及到上游价格往下游传导的难度问题——越是消费终端，产能越充足。浙江宁波锦叙纺织品公司经理金华伟对此有深刻的体会。作为服装布料行业十多年的从业者，他的感受是，国际原油价格涨幅目前同比在50%左右，但是越往终端，价格涨幅越小。

新的顶层设计有望出炉在《意见》设定的2020年目标即将到来的背景下，此次会议提出“关键三年”的表述，是否意味着会有接续《意见》的国企改革新阶段的顶层设计出台？记者注意到，会议提及：“要落实好国有企业改革顶层设计，抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案，明确提出改革的目标、时间表、路线图。”

债牛逻辑未改谈及债市未来的投资机会，柳雯青表示：“中国债券在全球范围内仍是优质资产。”她进一步分析道，目前我国经济处于转型升级过程中，需要一个低利率的环境。从国际经验来看，美国、日本、韩国在经济转型期均经历了较长时间的利率下行阶段。此外，在全球经济疲弱、负利率蔓延的背景下，中国债券仍是优质资产。从2019年来看，外资机构已成为中国利率债的主要新增配置力量，2020年中国债券将被进一步纳入国际三大债券指数，吸引更多海外资金流入。

2月24日，华为在西班牙巴塞罗那推出一款5G商用折叠手机，该产品随机被刷遍朋友圈，而最抢眼的则为该款手机的OLED柔性全面屏和独特的鹰翼式折叠设计。据媒体报道，该款手机采用的是京东方供应的OLED面板，另有业内人士对《证券日报》记者证实，上述5G商用折叠手机的供应商为京东方。

图3-2 国产豆油产量增速下滑，库存消费比在均衡位置来源：USDA 方正中期研究院整理图3-3 油粕比料震荡反弹来源：方正中期研究院整理图3-4 国内植物油库存高企，主要因豆油居于近年高位来源：天下粮仓 方正中期研究院整理不过，国内近些年大豆压榨行业还是处于产能扩张之中，面临的主要问题是以豆粕需求增长为主要驱动因素，而生产了过多的豆油，而豆油在持续挤占其它油脂的空间。2017年年底，大豆日压榨产能超过1000吨的企业就有152家，日压榨大豆总能力为44.98万吨，折合年压榨量1.48亿吨，在不到20年的时间里翻了几番。即便在中美贸易摩擦以及国内调整饲料配合调降豆粕用量的关口，国内的产能仍可能还会有释放。今年江苏扬州中海二期4500吨/日、四川泸州中海3000吨/日、四川自贡北部湾油脂3000吨/日四个大豆压榨项目陆续投产，辽宁盘锦汇福5000吨/日投产，中储粮东北综合产业基地一期项目在9月底投产（年产能300万吨大豆），预计明后年全国仍有8-10个大豆压榨投产项目。而且跟随着国内养殖业的结构调整，大豆新增压榨产能也会逐渐向东北区域布局。

4、国内菜油去库存基本结束，且现货需求不断改善，从长远角度来看具有进一步价值改善空间。但是注意节奏变化，较高的利润空间形成进口预期改善和盘面利润空间的锁定，也引发了商业库存的回升，菜油相对长期利好仍会体现，但全球市场份额仍会受到其它油脂的影响。